工程机械赌博明天中国工业网




截至2013年4月底,中国信用评级监测的10家上市和债务发行工程机械公司披露了2012年度财务报告和2013年第1季度财务报告。除了第一季度的行业复苏(略低于预期)之外,2012年整体行业市场销售数据以及样本公司运营,现金流量和债务偿还指标的表现基本符合之前的预判。

工程机械整体疲软复苏

工程机械行业从2009年上半年到2011年上半年快速发展后进入消化库存阶段。2012年,行业商业环境明显减少,主要工程机械产品市场需求萎缩。 2013年第一季度,虽然部分产品的销售下滑幅度有所缩小。但是,它没有发生显着变化,整体复苏相对较弱。

在产品方面,挖掘机和装载机是土方机械的主要类型。市场趋势类似。销售增长率从2011年的6.92%和13.96%分别下降至2012年的-35.03%和-29.46%。两家公司的销售增长依然为负,分别为-25.47%和-18.75%,但下滑幅度已经缩小。起重机受到下游运输和水利等基础设施建设放缓的影响。销售增长率从2011年的0.89%下降至2012年的-35.02%。2013年第一季度,下降幅度小幅收窄至-32.09%。虽然2012年混凝土机械的销售增长率有所下降,但整体下滑幅度仅为2%左右,但其2013年第一季度的销售额下滑幅度仍在扩大。

随着今年以后几个季度基础设施投资的恢复,中国债券评级维持了2013年工程机械整体疲软复苏的判断,但各产品领域存在一定差异。

2013年,整体房地产开发投资将面临一定的下行压力。受此影响,下游房地产需求(9.12,0.05,0.55%)在混凝土机械比例较高的领域将在短期内承受压力,然后考虑项目减少后期传导效应,未来混凝土机械复苏乏力。

在基础设施投资方面,下游铁路投资在2012年第四季度加速,并在2013年第一季度实现增长;道路投资呈现一定的减弱趋势; 2012年和2013年第一季度的水利建设投资增长略有增加。作为工程机械销售指数的主要投资,未来几个季度的整体情况将保持这种弱化趋势,从而增加对挖掘机和起重机等工程机械产品的需求。预计这些产品将在2013年实现正销量增长。此外,2012年和2013年第一季度采矿业固定资产投资增速分别比2011年下降9.41个百分点和18.45个百分点。由于采矿业占下游装载机需求的比例最大考虑到挖掘机对装载机的逐步替代效应,采矿业投资增长的急剧下降将使装载机产品在短期内难以改善。未来的装载机市场仍然存在一些压力。

盈利能力可能会稳定下来

虽然工程机械公司通过更多的信贷销售增加了收入,但自2011年年中转折点以来,仍难以掩盖整体市场下滑趋势。中国选定的10家样本公司的总收入和利润总额2012年信用评级分别下降9.96%和30.57%,是近年来首次出现负增长,基本符合市场预期。 2013年第一季度,全行业样本企业营业收入和利润总额分别下降25.55%和53.55%,下降幅度较大。

截至2012年底,样本企业库存总量为416.9亿元,同比增长5.42%。截至2013年第一季度末,除行业低迷以及去年春季市场外,总库存进一步增加至创纪录的451.5亿元人民币。预计复苏将过高。虽然由于2012年净资产增加,净资产存货比例略微下降至45%,但在2013年第一季度末立即上升至48%。整体而言,库存压力仍然较大。

样本公司的盈利能力下降继续高于收入下降,反映出行业盈利减弱。 2012年和2013年第一季度,虽然行业毛利率相对稳定,分别为19.61%和21.04%,样本企业的平均息税前利润率明显下降。该行业的主要企业无法发挥销售费用和财务规模。控制成本和其他费用更加困难,样本企业的销售费用和管理费用占比较高。

总体而言,2013年,随着工程机械行业复苏乏力,预计主要企业的收入和利润规模将同比实现正增长。然而,由于混凝土机械的一定恢复压力,三一重工主要从事混凝土机械,[微博](8.31,-0.03,-0.36%)和中联重科(6.70,-0.03,-0.45%)账户对于大部分样本公司而言,预计2013年样本公司的总收入和利润规模将基本保持稳定。 。在接下来的几个季度中,在严格的销售政策的情况下,该行业的整体盈利能力将显示出一定的稳定复苏。应收账款仍然是主要问题

从2010年到2011年,行业信贷销售“疯狂扩张”导致工程机械企业应收账款增速快速增长,经营活动产生的现金流量净额继续流出。从2012年下半年开始,三一重工[微博]和其他代表公司的风险控制策略调整,结合年底重点加强收款的做法,样本公司的应收账款总额在年底年度比第三季度末减少了11.50%。 。与此同时,2012年第四季度经营活动产生的现金流量大幅提升,近两年来年度净现金流量首次出现正增长。但是,由于应收账款增长率仍高于营业收入增长率,2012年行业平均应收账款周转率继续下降至3.44倍,处于历史低位。应收账款仍是行业面临的主要问题。

截至2013年第一季度末,样本公司应收账款增长率降至31.16%。由于第一季度行业销售没有改善,原材料和零部件采购增加,为旺季做准备,目前经营活动的净现金流量为-7.735亿元,流出规模仍然较大,改善状况不持久。未来,随着行业库存的恢复和市场复苏的疲软,未来几个季度的现金流量表现将在年内微弱改善,应收账款增长率大幅反弹的概率将在该公司的背景仍在修复其资产负债表。不大。

由于银行承兑汇票,银行抵押和融资租赁,工程机械企业出售机器设备的回购义务规模逐年增加。 2012年末回购担保余额增加至565.61亿元。根据样本公司年报,2012年实际回购总量为25.95亿元,主要企业回购比例(本年度实际回购规模/回购义务规模)年初)基本低于7%,或风险发生概率低于先前的市场预期,但由于市场需求萎缩,整体回购比率仍由上年的4.36%上升至5.12%。客户逾期或违约的概率逐年增加。

截至2012年6月底,样本企业的债务总额高达近950亿元,但在2013年第一季度末下降至912.5亿元。预计随着对后续投资支出的需求,所有债务规模大幅增加的可能性很小。截至2012年底,样本公司的资产负债率和总债务资本化率分别小幅上升至54.93%和42.57%,但环比下降。在2013年第一季度末,这两个指标在一个小范围内波动,未来的公司财务杠杆将保持整体。稳定。近年来,主要工程机械公司通过长期债务置换短期债务不断优化其债务结构。截至2012年底和2013年1月末,样本公司的平均短期债务与长期债务比率分别下降至1.26倍和1.10倍。

就短期偿债能力而言,从整个行业的角度来看,现金资产的短期债务覆盖率较高,短期资本压力不大;在长期偿债能力方面,随着样本公司总债务规模的增加和盈利能力的相对下降,2012年全年长期偿债能力明显弱于2011年。预计随着在随后几个季度市场复苏乏力,2013年行业收入和利润规模有望恢复增长,财务杠杆将基本稳定,债务还款指标将略有改善。









时间:2019-03-04 10:48:33 来源:加拿大28官网 作者:匿名